寻找新的投资洼地

10月22日以来，中央刺激楼市复苏新政接踵而至。显然，楼市复苏新政是为了拉动内需、促进经济增长。但问题是，在目前的经济形势下，这一刺激方案是否有效？拉动内需是否一定要依靠房地产投资？

首先，它能在多大程度上刺激房地产业投资。去年开始实施的针对房地产市场的紧缩政策至今，岌岌可危的资金链和巨大的抛售压力已经让房地产商喘不过气来。北京师范大学和焦点房地产网9月联合发布的一份报告认为，下半年，我国地产业资金链进一步趋紧。预计今年全年房地产业资金支出与收入之差将达到6730亿元。明年房地产行业如果遭遇深度调整，资金缺口将达到9290亿元。即使短暂调整，资金缺口也将达到4925亿元。此外，房地产商的库存压力也不容小视。数据显示，94家地产上市公司，上半年积压的存货共达3909.87亿元，较去年同期增加1760.29亿元，增幅达81.9%。因此，我们看到，下半年以来，房地产投资增速一路跌势。从此次楼市复苏新政的具体内容来看，利好政策主要是集中在房地产消费者（尤其是购买90平方米以下的消费者），并没有“击中”房地产市场一个关键因素——房地产商的现金流。在巨大的资金链和库存压力下，房地产业的投资增长前景仍显得扑朔迷离。

其次，它能在多大程度上唤醒消费者的购买热情。10年的地产狂热，已经把房价推升至居民不堪重负的高度。数据显示，2008年3月份，美国新房销售中间价为每套22.76万美元，单价大约为人民币7000元/平方米。2007年我国新住宅销售的平均价格为3655元/平方米，如果加上装修，单价大约在4100元/平方米左右。即使从绝对值上来看，中国的房价与美国也非常接近，更遑论我们的房价只有70年的土地使用权。我国居民的实际消费能力如何也有待商榷。有资料显示，我国居民储蓄所占家庭收入的比例大约在25%。在我国还没有建立完善的社会保障体系的背景下，仅存的25%的家庭储蓄这一次还能被逼出来吗？此外，自楼市紧缩政策实施以来，观望已成为一种普遍心态，舆论普遍认为现在的楼市泡沫还没有挤干净，在这种观念支配下，究竟会有多少人“出手”？由此来看，该政策能否逆转房地产业的颓势并进而拉动内需实在是个未知数。

从长期来看，保持国内经济健康增长则要减税、提高居民收入、提升产业结构等。从短期来看，即使抛开房地产投资不谈，今明两年乃至更长一段时间，仍不乏投资“亮点”，这些投资洼地很可能成为未来一段时间国内经济增长的引擎。例如交通运输投资。铁道部最新发布的数据显示，现在国务院批复的铁路投资额已达到2万亿元，其中在建项目的投资规模超过了1.2万亿元。另外，根据地铁规划，2008年和2009年开工的地铁项目投资总额约为1800亿元。再例如3G刺激下的电信投资。中国电信已披露，未来3年，中国电信对C网的总投资将超过800亿元；中国移动要在TD和GSM两线作战，更需要大把投资。有机构预计，在2009年和2010年，国内电信运营商固定资产支出的增长率为34.9%和72.1%，分别达到3300亿元和4100亿元左右，占2007年GDP的1.26%和1.66%。

在全球持续动荡、国内经济低迷的大环境下，启动中国经济，重走刺激房地产投资的老路困难重重，我们不妨换个视角，寻找新的投资洼地。

（作者系安邦咨询公司分析师）